ââDet var ett vĂ€ldigt, vĂ€ldigt stort pandemistöd. Och mycket av det bestod av checkar som skickades ut till hushĂ„llen, som de satte in pĂ„ sina bankkonton. Och Ă€n i dag â trots att stödet har upphört â har mĂ„nga hushĂ„ll vĂ€ldigt mycket sparöverskott, sĂ€ger Ben Bernanke till TT i samband med utdelningen av ekonomipriset i Stockholm i helgen.
Tre stora stödprogram
Tre stora finanspolitiska stödprogram har sjösatts i USA under Ă„ren 2020â2022 â först i det akuta krisskedet i mars 2020, men sedan ytterligare ett i december 2021 och sedan ett till sĂ„ sent som i februari 2022.
ââTillsammans handlar det om 15â18 procent av USA:s BNP. Det kan jĂ€mföras med stödet pĂ„ 5 procent av BNP efter den stora finanskrisen 2008, sĂ€ger Bernanke.
TT: Gick de för lÄngt?
ââDet Ă€r en komplicerad frĂ„ga, sĂ€ger Bernanke.
MÄlet med stöden var att bana vÀgen för en ekonomisk ÄterhÀmtning och samtidigt minska risken för att hushÄll skulle drabbas av extrem fattigdom till följd av nedstÀngningar och andra restriktioner.
ââUr det perspektivet var stödpaketen framgĂ„ngsrika, sĂ€ger Bernanke och pekar pĂ„ tillvĂ€xten i USA pĂ„ över 5 procent 2021.
Men stöden satte ordentlig fart pÄ privatkonsumtionen i USA i ett kÀnsligt lÀge i ÄterhÀmtningen, prÀglat av stora globala störningar inom leveranser och produktion och ett stort skifte mot ökad varukonsumtion och minskad konsumtion av tjÀnster.
ââUtbetalningarna frĂ„n regeringen var större Ă€n de inkomstbortfall hushĂ„llen fick. Stödet stimulerade ökad konsumtion och Ă€r dĂ€rmed en del till förklaringen till varför vi i dag har hög inflation, sĂ€ger Bernanke.
Brist pÄ arbetskraft
Resultatet blev en inflationen som toppade pÄ drygt nio procent i juli. Sedan dess har prisökningarna i Ärstakt dÀmpats till 7,7 procent i oktober, bland annat som ett resultat av rekordsnabba rÀntehöjningar frÄn USA:s centralbank Federal Reserve (Fed).
Först var det frÀmst kapitalvaror, som bilar, som blev dyrare. Men inflationen pÄverkades Àven av en tajt arbetsmarknad, dÀr lönerna drog ivÀg uppÄt.
ââDet uppstod brist pĂ„ arbetskraft till följd av pandemin. MĂ„nga valde att pensionera sig i förtid eller stanna hemma för att ta hand om sjuka familjemedlemmar eller barn, sĂ€ger Bernanke.
Utbudsstörningarna var ocksÄ avgörande.
ââSedan fick du kraftiga prisökningar pĂ„ rĂ„varor och de kraftiga prisökningarna pĂ„ naturgas i Europa. En del av det Ă€r geopolitiskt och relaterar till Ukrainakriget, sĂ€ger Bernanke.
I USA har detta bland annat gett en inflationsimpuls pÄ livsmedel. Fast Bernanke pÄminner om att rÄvarupriserna var pÄ vÀg upp redan före den ryska attacken mot grannlandet i februari 2022.
En annan inflationsimpuls kommer frÄn centralbankernas rÀntesÀnkningar och massiva stödköp. Men i USA ser Bernanke tydligt större effekter pÄ inflationen frÄn de sÄ kallade helikopterpengar som finanspolitiken dumpat pÄ hushÄllen i tre omgÄngar.
Paradgren för Riksbanken
Stödköp har sedan en tid varit en paradgren för svenska Riksbanken under Stefan Ingves ledning. Ăven hĂ€r har det varit frĂ„gan om bĂ„de krisĂ„tgĂ€rder och penningpolitisk stimulans, för att fĂ„ upp inflationen med hjĂ€lp av lĂ€gre marknadsrĂ€ntor i ekonomin.
Nu hotar gigantiska förluster i Riksbankens stödköpsportfölj, en direkt effekt av snabbt stigande rÀntor i inflationens spÄr. Detta kan tvinga staten att skjuta till tiotals miljarder i nytt kapital till Riksbanken.
StödköpspionjĂ€ren Bernanke har dock bara gott att sĂ€ga om den före detta kollegan pĂ„ Brunkebergstorg â som vid Ă„rsskiftet avgĂ„r efter 17 Ă„r som riksbankschef.
ââJag har kĂ€nt honom (Ingves) i 20 Ă„r, sĂ€ger Bernanke.
ââDet Ă€r enastĂ„ende prestation, 17 Ă„r av ledarskap för en vĂ€ldigt viktig centralbank, tillĂ€gger han.
Trots att Sverige Àr en ganska liten ekonomi ses Riksbanken som en viktig förebild, enligt Bernanke:
ââRiksbanken Ă€r inte bara den Ă€ldsta centralbanken i vĂ€rlden. Den har ocksĂ„ varit vĂ€ldigt innovativ.
Inte minst ger han Ingves och Riksbanken beröm för att de bidragit till att utveckla centralbankernas kommunikation.
ââMĂ„nga kommunikationsstrategier hĂ€rrör frĂ„n Riksbanken, som att vi nu ger prognoser om framtida styrrĂ€ntor, sĂ€ger Bernanke.